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價格走勢:（10.1-10.17）呈“n”型震蕩波動

據生意社商品行情分析系統監測，截止10月17日，現貨電解鎳報1222583元/噸，周期內漲幅0.07%，同比下跌8.46%。市場主要受印尼政策引發的供應收緊預期與全球高庫存代表的過剩現實之間的激烈博弈所主導。

價格驅動力：政策預期與基本面疲軟的角力

節后歸來，印尼礦業政策突變為市場注入強心劑。其將鎳礦采礦配額有效期從三年大幅縮短至一年，此舉意味著政府強勢收回產量調控權，旨在穩定鎳價。該政策立即觸發了市場對遠期供應收緊的擔憂，推動鎳價在節后初期上漲1.22%。

然而，疲軟的基本面迅速壓制了政策的刺激效果。全球范圍內極高的顯性庫存以及不銹鋼等傳統領域的弱需求，使得價格沖高回落，最終在整個周期內錄得近乎平盤的微幅震蕩。

供應端：遠期憂慮難解近端過剩困局

1. 政策擾動成為最大變數：印尼新政雖未立即減少當前現貨供應，但通過增加未來配額審批的頻率，為中長期鎳供應仍存不確定性，成為支撐市場情緒的關鍵因素。

2. 高庫存壓力空前：與政策憂慮形成鮮明對比的是嚴峻的現實庫存。全球顯性庫存持續累積并創下歷史新高，其中LME鎳庫存大增19218噸至250530噸，上期所庫存大增2225噸至27042噸。龐大的庫存是供應過剩的最直接證據，持續壓制鎳價上行空間。

3. 供應增長趨勢明確：據麥格理預測，受印尼供應激增主導，全球鎳市供過于求的局面將長期持續至2030年。印尼產量占全球70%，其龐大的產能基數與持續的增長預期，預計2025年產量達240-250萬噸，從根本上限制了鎳價的長期頂部。

需求端：傳統領域疲軟與新能源遠景并存

1. 不銹鋼需求支撐乏力：作為鎳的主要消費領域，不銹鋼市場呈現“高排產、弱去庫”的態勢。節后社會庫存出現累積，價格偏弱震蕩，表明終端需求并未跟上供應節奏，無法為鎳價提供有效拉動。10月17日，生意社不銹鋼基準價為13037.50元/噸，較月初下降了0.13%。

2. 新能源領域提供長期增量：積極因素來自技術前沿，我國在全固態金屬鋰電池技術上取得重大突破，續航里程有望實現翻倍。固態電池普遍采用高鎳/超高鎳三元材料，該技術路徑的明確為未來鎳需求描繪了廣闊的成長藍圖。盡管大規模商業化裝車預計在2026-2027年，但這一長期向好預期為鎳價提供了重要的下方支撐。

后市展望：多空交織，寬幅震蕩仍是主旋律

預計鎳價短期內將延續 “上有頂、下有底” 的寬幅震蕩格局。

· 上行驅動取決于印尼政策的后續落地力度、新能源產業鏈的補庫需求以及宏觀層面美聯儲降息預期的發酵。

· 下行壓力則來自全球高庫存的持續壓制、印尼實際供應增長的兌現以及傳統不銹鋼領域的消費疲軟。