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價格走勢：先揚后抑，月末反彈

月初，印尼礦價支撐，鎳價重心上移，6月9日，升至月內(nèi)高點124133元/噸，周漲幅1.40%。隨后，菲律賓政策松動（取消原礦出口禁令）加劇供應過剩預期，疊加中東局勢升級壓制市場情緒，鎳價持續(xù)探底，6月24日，鎳價跌破12萬元關口至119050元/噸，創(chuàng)四年新低。月末，隨著地緣風險緩和及美元走弱，鎳價強勢反彈，但受制于高庫存壓力，市場觀望情緒濃厚。據(jù)生意社商品行情分析系統(tǒng)監(jiān)測，6月27日，現(xiàn)貨電解鎳報122433.33元/噸，較月初微漲0.01%，但同比仍下跌10.10%。

宏觀面：多空交織

美國關稅政策加碼：鋼鋁關稅從25%上調(diào)至50%，并針對鋼鐵衍生產(chǎn)品（如家電）加征關稅，直接抑制不銹鋼需求（鎳70%消費依賴不銹鋼），利空傳導明顯。

就業(yè)與通脹矛盾：美國5月非農(nóng)新增就業(yè)13.9萬（超預期），時薪環(huán)比增長0.4%，通脹壓力持續(xù)。盡管特朗普呼吁降息，但經(jīng)濟韌性或推遲美聯(lián)儲寬松政策。 ?

國內(nèi)政策托底： 5月制造業(yè)疲軟反映工業(yè)金屬需求乏力，但零售數(shù)據(jù)超預期顯示消費韌性。 ?“以舊換新”政策加碼：第三批國補資金將于7月下達，分領域制定月度計劃，有望提振終端消費預期。 總理表態(tài)：中國堅持開放市場，強化全球經(jīng)濟信心，間接支撐金屬需求預期。

供應端：過剩壓力持續(xù)

印尼：內(nèi)貿(mào)鎳礦基準價（6月二期）15,221美元/噸（較上期跌1.19%），跌幅有限，高成本礦山挺價意愿強；但實際出貨受降雨影響低于配額預期（已發(fā)放3億濕噸）。?

菲律賓：雨季結束但裝船量仍受限，政策面取消出口禁令加劇中長期供應過剩擔憂。

庫存壓力顯著：LME鎳庫存月內(nèi)增加4914噸（至204294噸），國內(nèi)滬鎳庫存月內(nèi)下降800噸（至21257噸），增庫幅度大于去庫，供應過剩格局延續(xù)承壓。

產(chǎn)能擴張加速：印尼多個鎳項目投產(chǎn)，麥格理預計供應過剩將持續(xù)至2027-2028年。 ?

成本支撐隱現(xiàn)：俄羅斯諾鎳公司稱當前價格已導致全球25%鎳企虧損，印尼擬調(diào)控礦價維穩(wěn)。

需求端：不銹鋼疲軟，新能源動能不足

不銹鋼市場：6月27日，生意社不銹鋼基準價為12725.00元/噸，較月初下降了3.42%，中印部分廠商減產(chǎn)但累庫未消，終端需求未見起色。

新能源增速放緩：磷酸鐵鋰電池擠壓三元份額，三元電池對鎳需求拉動減弱。

后市預測：鎳價上行受制于高庫存與弱需求，下行受成本支撐，預計鎳價維持區(qū)間震蕩。